百家乐游戏平台:「财经分析」债市利空反应钝化 后市操作存分歧

新华财经上海3月16日电（记者杨溢仁）在多空力量交织的背景下，当前债市长端依旧呈现出窄幅震荡的格局。业内人士认为，债券后续表现能否有所突破，还需紧盯资金面波动、经济修复情况、信贷持续性等相关因素的变化。

利空反应钝化

受稳增长政策持续发力显效和实体自发性需求回暖等因素影响，2月金融数据从总量和结构上均进一步改善。然而，债市对此反应平淡。此前1月社融的“开门红”同样未对债市产生较大冲击。

中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至3月15日收盘，中债国债收益率曲线2年期落于2.43%附近，SKY_10Y稳定在2.87%一线。

“债市表现缘何波澜不惊？一方面，是因为市场对社融数据表现的强劲早有预期。”一位机构交易员告诉记者，“另一方面，业界之于短期基本面解读的分歧也是致使债市表现受限的重要原因。”

可以看到，现阶段部分机构认为， 2月信贷、社融增量双双创下历史同期新高，显示出在1月“开门红”之后，信贷、社融增长仍然强劲，基本面的持续向好，将对债市构成负面扰动。

而与上述看法相对，另有部分机构指出，当前广义流动性缺口（社融存量同比-M2同比）未见明显回升仍处于历史低位，实体经济内生性融资动力依旧不足，因此社融、信贷数据高增不可持续。简而言之，基本面的整体回暖尚需时日，债市阶段表现仍有支撑。

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无疑，在多空情绪相互博弈的背景下，债市利率横盘震荡的格局短期仍将延续。

“我们认为，当前社融信贷及经济高频数据改善的持续性和斜率仍待进一步观察，故而市场并未回归基本面交易，依旧着重预期的变化。”民生证券研究院固定收益首席分析师谭逸鸣指出，“往后看，信贷修复的边际变化幅度以及经济数据的确认将成为影响市场表现的关键。”

审慎情绪升温

不过，记者在采访中发现，当前认同中长期经济形势较好，债市整体趋势偏空的机构依旧占据主流。

毕竟，无论是从政策表述和引导力度，还是高频数据来看，3月及二季度经济金融大概率将延续修复态势，虽然斜率仍待进一步观察，但修复趋势已较为确定，在此情形下市场预期也将进一步修正，并促债市定价向基本面回归。

“我们预计，长端利率仍有向上调整的压力，区间或落于2.8%至3.1%。”在谭逸鸣看来，“对于短期行情，投资机构不宜过度追逐，需保持一份审慎。”

华福证券研究所固收首席分析师李清荷亦表示，信贷、社融的高增长预计仍将持续，这不仅源自市场主观上对于疫后经济复苏的信心，也有客观数据的支撑。伴随疫情影响的全面退去，宽货币向宽信用渠道正在打通，其对实体经济的提振效应将在一季度有充分体现。